中国联通600050处于提升拐点攻守兼备

2019-05-17 06:22:51 来源: 潜江信息港

中国联通(600050)处于提升拐点 攻守兼备

我们在本月16日出具联通的深度报告《中国联通-3G战局开始,联通优势显现》,将目标价提升到9.32元;而从16日至今,联通的累计涨幅达到14.5%,远跑赢上证综指4.3%的涨幅。值大盘振荡的敏感期,公司股价未来将如何变化,值得深思。我们仍然看好公司的投资价值,认为公司是攻守兼备的良好投资品种。

投资要点:

中国联通本年涨幅相比大盘仍有落后,具有良好的防御特点。从本年1月份至今,上证综指上涨幅度达到77%,而联通的涨幅则仅为61%,涨幅明显落后大盘;考虑到公司通过重组和3G运营很有可能提升长期竞争实力,股价表现和公司基本面变化出现背离,这也为公司的股价提供了良好的安全性。

公司处于价值提升的拐点,具备成为逆境反转股的潜力。公司在2G时期远落后于中国移动,但与通的合并提升了综合实力,WCDMA的3G制式将进一步成为公司在3G时期改善地位的有利武器。我们认为公司的基本面处于变化的拐点,一旦成功跨越,将可能成为逆境反转股。

联通在3G时期净增市场份额至少1/3,3G用户的数量将取决于3G用户迁转的比例。中国联通在3G的终端和络下载速度方面优势明显,而竞争对手中国移动的TD制式面临的困难重重,中国电信虽然当前势头良好,但CDMA的产业链局限性将制约其后续的发展。我们看好联通3G时期的净增用户份额,其当前的不确定性为行业3G用户迁转的规模问题。

看好联通与iphone的合作,如果采取非分成的合作模式,可能是对联通有利的合作方案。市场传言,联通和苹果初步达成的协议并未包含业务分成的模式。

联通每年保证销售100万-200万部iphone,保证销量不低于50亿元人民币。

而苹果将从终端销售以及在iPhone平台上的增值业务收入上双重获益。如果终传言属实,非分成的模式将更有利于公司利润的增长。

公司在下半年基本面将逐渐发生重大改变,值得期待。公司从去年开始大规模络建设,预计2G时期被诟病多的络信号问题在下半年将有效改善;而公司与通的融合虽然仍有问题存在,但融合效应加以时日也必将发生作用;且3G的规模放号、与iphone的合作都将在下半年实现,种种利好因素值得期待。

维持对公司业绩的预测,预计年EPS分别为0.25元、0.31、0.43元,维持推荐的投资评级,并再次强调投资者关注公司基本面的变化决定投资策略。

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