宋城股份300144打造中国版迪士尼打开

2019-12-05 06:42:46 来源: 潜江信息港

宋城股份(300144)打造"中国版迪士尼" 打开市值想象空间

迪士尼的成功:“文化传媒+主题公园”的帝国

迪士尼以卡通动画等起家,之后延伸至主题公园、媒体络等行业。年,公司营收和净利润年均复合增长12%。2013 年营收、净利润规模达450.41亿、61.36 亿美元,是全球的传媒帝国。 年期间,公司股价累计上涨137%。目前公司市值已经达到1273 亿美元。

打造“中国版迪士尼”,夯实业绩成长,提升估值中枢

公司打造“中国版迪士尼”,一是收获协同效应,在旅游演艺短期承压时推动业绩增长;二是提升公司整体估值中枢,主观诉求与实业发展双赢;且精选大盛国际作为跨界枪,盈利前景值得期待。

Q4 业绩良好增长说明旅游演艺短期不必过于悲观

《旅游法》冲击下,公司旅游演艺短期或有承压。但民营旅游演艺通过强化散客和源头社营销,短期也不必过于悲观。公司预计2013 年业绩增长%,如按中值增%计算,公司2013Q4 扣非后业绩或增长%以上。

收购提速提振市场情绪,异地项目潜力打开市值想象空间

在主观诉求与实业发展的双重驱动下,预计公司未来向内容或渠道上的收购扩张有望加速,进而将提振市场情绪。从中长期来看,随着异地项目的陆续开业,公司以客源地营销和协同营销为特征的营销模式将获得规模效应,降低单位项目的营销成本,在逐步进入盈利期后,市值想象空间有望打开。且全国项目丰富的场景为影视拍摄提供了的取景地,有利于各项目进一步聚集人气。

风险提示

《旅游法》的冲击超出预期,参投文化传媒行业获益低于预期,疫情加剧风险。

维持公司“推荐”评级

上调公司 年EPS0.56/0.71/0.89 元。旅游演艺短期虽承压但不必过分悲观,且文化产业投资将支撑14 年业绩增长,提升估值中枢,而异地项目15年后将陆续进入盈利期反哺主业成长。同时,主观诉求与实业发展的双重驱动下,公司未来向文化收购扩张也有望提速。我们此前在年度策略中已将公司评级上调为“推荐”,给予一年期合理估值28.3 元。

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